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- 發布時間2018-10-25 09:51
- 發布人金彩集團
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“魔鬼藏在細節里，天使又常常與魔鬼相伴?！币恍┑V業人這樣形容“資本是礦業市場最活躍、最敏感的因素”這句話。
正如10月18日，自然資源部礦業權管理司副司長薄志平在主持2018中國國際礦業大會礦業資本市場分論壇時所說，“資本市場是經濟運行的晴雨表，也是經濟發展的助推器。礦業資本市場的融資并購活躍程度在很大程度上反映了礦業發展的趨勢、礦業開發和礦產品市場的冷暖，更反映了市場對行業發展的信心。”
論壇上，眾多業界專家群策群力，剝絲抽繭般剖析了礦業市場上資本這個最難以捕捉的活躍因素。
一、礦業市場呈現的主要特點：
業內人士表示，當前，大宗商品價格波動、匯率振蕩、關稅和貿易等問題使發展中國家的股市跌回了熊市的區間，并引發了對更大范圍市場危機的擔憂，但是湯森路透的數據顯示，2018年1月-9月，全球并購交易總計達到3.24萬億美元，比去年同期增長了40%，超過了2007年創下的紀錄。自2008年金融危機以來，大型礦業企業經過多年不懈地消減成本和債務，在2016年年初市場觸底之后，正在謀求更加穩健的增長方式，并有再次增加投資的愿望。
普華永道礦業行業交易服務合伙人蘇啟元表示，過去幾年，雖然很多礦業公司早就拿到了一些開發項目，但已有多年沒有投入了，在經過歷史性投資低位之后，預計這些礦業公司未來將加大資金投入，或是自己開發，或是尋找合作方。
據其介紹，很多公司披露的公告顯示，2016年到2018年，每年都有最新儲量、勘探結果的消息發布，勘探投資、勘探項目的數量都在上升，說明還有公司在投入，這是一個好的發展方向。
他說，現在不僅小型公司做勘探需要融資，大公司做勘探活動也需要融資。盡管2018年的融資交易數量呈現下降趨勢，但總體融資價值均高于2016年和2017年，呈現上升趨勢，這被認為是傳遞了積極信號。其中比較特殊的是有色金屬，成功融資的項目數量最多，大概是因為有色金屬已經連續很多年沒有投入了，所以今年獲得了更多公司的關注，甚至有的公司專門找這類項目投資，2018年下半年就已經有了好幾個成功案例。
“礦業股權估值從2018年下半年開始下降，這意味著有很好的投資機會?！彼钢粡垙埵袌鲎呦蚍治鰣D說，“盡管金價在近幾個月內出現了一定程度的回落，但是商品價格總體持續走高，很多業內人士對未來走向持樂觀態度。”
“現在有越來越多的兼并、重組，今年和明年可能是不斷進行重組的階段。”加拿大勘探開發協會董事石凱也表達了類似的觀點。
石凱介紹，加拿大的勘探支出沒有特別明顯的下降，基本上是持續走高的趨勢，小型公司的支出占比有所下降。按地理區域劃分。勘探活動主要集中在加拿大、澳大利亞，拉丁美洲和非洲的勘探活動也比較活躍，但通常會避開風險較高的區域。按照項目階段來區分，過去10年，初級階段項目從40%下降到現在的30%，比例更為合理，說明項目有所進展。按商品類型區分，金勘探費用占到全球勘探費用的一半以上，排在第二位的是銅，占到20%，排在第三、第四位的分別是鋅和鎳。
“因為需要先找到礦，礦業的研發費用主要集中在勘探階段?！笔瘎P說，過去大部分礦產發現都是由小公司完成，但是最近幾年要挖的礦越來越深，有人預測到2020年找礦平均勘探深度將超過1000米，至少也是接近1000米。專業小型勘探公司發現的礦越來越少了，相反大公司更愿意加大勘探投入，勘探費用的支出已經超過小公司，這是發生的一個明顯變化。
二、稀缺性是礦業投資的關鍵因素
“過去的兩三年，中國公司比較保守，尤其是央企的市場動作比較少，但是今年能夠感覺到中國企業越來越積極，在看更多的項目，其中黃金、銅的項目更多一些，也有關注與新能源有關的項目?！碧K啟元說，現在越來越多的中國公司在查看勘探階段的項目時，更傾向于成熟的好項目，也更愿意購買這樣的項目?！绊椖恳呀浛梢蚤_采或馬上投產，這也是項目估值上升的原因之一?！?/span>
美國奧本海默基金公司高級副總裁李山泉認為，不管是什么條件，礦產資源的自然屬性都不會變。“凡是稀缺、高品位、好開采的礦產，都是投資人追捧的標的，因為這樣的礦產太難找到了?！睋治?，從最近變化的趨勢看，礦業更注重運用高科技，高科技帶來的效率提高有益于礦業發展，而且高科技是投資熱點，代表未來發展方向。另一方面，人們更有興趣投資法規健全的地方，因為項目安全更有保障。如今礦業的開采成本正在不斷提高，創新方法降低采礦成本的企業會很有市場競爭力。
“稀缺產生價值。”他認為，從大的金屬分類看，未來投資首選恐怕還是貴重金屬。貴重金屬之所以貴重，是由其天然屬性決定的。例如，從事地球物理工作的人知道，即使把整個地球表面都磨碎了，有些金屬就只有那么一點點兒，能找到這樣的礦產非常不容易;相反有些金屬比較多，很容易找到。再有開采的難易程度不同，有些貴重金屬不僅少，而且開采難度大，所以才貴重?！坝行┨厥饨饘俨皇墙o錢就能找到，一旦有重大發現，即使現在開采不了，將來未必不能開采，這種礦都值得‘插上一腿’。”李山泉一再強調，稀缺是礦產投資的關鍵因素。
李山泉還一直關注著新技術引發的對金屬的需求。比如，現在電動汽車技術集中在鋰電池，鋰電池應用鈷和鋰等材料，在他看來，不能就此認為鋰和鈷代表電池的未來，一定要考慮技術進步的替代性，新技術永遠是現代技術的殺手，一旦新技術取得突破，現有技術可能馬上滅亡。所以，關注新技術變化，是礦業投資制勝的另一關鍵因素。
中銀國際環球商品主管范兆康對此亦有同感：“美國因為頁巖油技術的突破，由原來石油進口國變成頁巖油出口國，技術帶來的巨大沖擊值得每個行業認真對待?！?/span>
三、業內專家判斷未來市場走勢
范兆康表示，很多有色金屬是以美元定價，因此美元的走勢及加息對有色金屬價格有影響。
同屬中銀國際的大宗商品市場策略主管傅曉認為，國際股市較大幅度的波動、未來美聯儲升息的速率，都會對大宗商品市場、金屬市場價格產生非常重要的聯動作用，其作用表現為短期內美元升息會對金屬價格和市場信心有一定壓力。從中長期來看，美元上升的空間不會太大，使得金屬價格有一個支撐。
“通過對全球前40位上市礦業公司的最新分析結果顯示，截至2018年一季度，這些公司負債與資產的比例健康，表現都還不錯，預計2018年財務表現將優于上年，礦業行業走勢良好?！碧K啟元表示，經他們與業內經濟分析師、價格分析師共同探討的未來產品價格，對當前大宗商品價格未來走勢達成了以下共識：短期3到4年之間，雖然大多數商品價格總體呈現下降趨勢，但金、銀、銅的價格將呈現上漲趨勢。
傅曉認為，基本金屬仍面臨較大壓力，個人比較看好鎳。“全球高質量的鎳礦越來越少，最大的新能源汽車生產商特斯拉公司，其掌門人曾說過‘去鈷增鎳’，將鈷的用量降低到最小，現在應用的鎳、鈷、鋁的比重分別是80%、15%和5%，鎳的用量占到大頭，而且對鎳的品質要求比較高，這導致鎳市場分化，高品質需求強勁，低品質需求平緩。有機構預計，電池用鎳占鎳需求總體比重的10%左右，未來2025年至2035年，電池用鎳量將達到全球用鎳量的50%至60%，將導致鎳需求量大幅增加，這也是鎳經受住了宏觀經濟壓力和中美貿易摩擦雙重考驗的原因。”
“另一個金屬銅，短期來看，前段時間銅價上升直接影響到庫存的快速下降，銅現貨吃緊，導致銅價反彈。”傅曉說，之前很多銅礦是露天開采，未來將會轉向地下開采，將增加開采難度和成本。與此同時，隨著銅礦品位的下降，長期生產成本在增加，加之環保、社區等要求的提高，都增加了未來銅供給的難度。
傅曉認為，綜合來看，銅價已經反彈，將呈現比較平穩的態勢，鎳和鋁到今年年底都有相對支撐的市場，鋅將從全球短缺實現供需平衡。
2018中國國際礦業大會的主題是“開放新格局、合作新模式”。范兆康認為，隨著礦業這個傳統行業正在與經濟社會領域深度融合，為全球礦業企業發展帶來了新的機遇，中銀國際希望通過與國內外礦業企業通力合作，充分發揮資本市場在礦業資源整合、產業結構調整等方面的積極作用。
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